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中银国际证券股份有限公司陈浩武,林祁桢,杨逸菲,郝子禹近期对鸿路钢构进行研究并发布了研究报告《产能释放，订单业绩稳增》，本报告对鸿路钢构给出增持评级，当前股价为32.21元。

鸿路钢构(002541)
公司于4月27日发布2023年一季报，2023Q1营收50.2亿元，同增42.6%，归母净利2.0亿元，同增20.2%，扣非归母净利1.4亿元，同增48.1%，EPS0.29元，同增20.8%。Q1公司产能释放、订单稳增，有力拉动业绩增长，维持公司增持评级。
支撑评级的要点
营收净利双增，现金流大幅改善。2023Q1营收50.2亿元，同增42.6%，归母净利2.0亿元，同增20.2%，扣非归母净利1.4亿元，同增48.1%，EPS0.29元，同增20.8%；疫情影响消退后公司回款改善，Q1经营活动现金流量净额为1.7亿元，同比转正。
产能释放、订单稳增，拉动公司业绩增长。2023Q1公司钢结构产品产量约91.7万吨，同增30.6%，新签合同金额72.1亿元，同增19.8%。单价增长不及成本，吨毛利下降。2023Q1公司钢结构产品吨售价5,471.3元，同增9.2%，上涨459元；吨成本4,964.9元，同增11.9%，上涨527.1元；吨毛利506.3元，同减11.9%，下降68.1元；吨费用254元，同减13.8%，下降40.7元；吨归母净利219.1元，同减8.0%，下降19.1元；吨扣非净利155.8元，同增13.3%，上涨18.3元。
产能放量可期。2023Q1政府补助带来的其他收益达0.7亿元，同增89.2%，但随着公司阶段性产能扩张告一段落，我们预计未来政府补助在归母净利中的占比将持续下降，对公司业绩增长的支持将减弱。中长期看，随着钢结构渗透率提升，公司新建产能完成爬坡后，产能利用率有望逐步提高，产能持续放量将拉动公司业绩增长。
估值
随着需求复苏，预计产能释放下公司将维持稳健增长，维持此前盈利预测，预计公司2023-2025年收入分别为251.7、291.9、355.6亿元，归母净利分别为15.1、17.8、22.4亿元；EPS分别为2.18、2.57、3.24元。维持公司增持评级。
评级面临的主要风险
原材料价格波动、产能利用率爬坡不及预期、下游需求复苏不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券鲁星泽研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.92%，其预测2023年度归属净利润为盈利15.46亿，根据现价换算的预测PE为14.38。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级15家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为43.27。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，鸿路钢构（002541）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）